若林 哲平
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「資本性ローンという制度があるのは知っている。でも自社に使えるのか、どう使えばいいのかわからない」——こうした相談がINQに増えています。
この記事では、日本政策金融公庫に精通した専門家の知見をもとに、資本性ローンを使うべき会社の条件・使うべきでない条件・活用する際の具体的なポイントを解説します。
1. 専門家が注目する資本性ローンの特徴
「借入」なのに「自己資本」として扱われる可能性がある特殊性
通常の融資は「負債」として自己資本比率を下げます。しかし資本性ローンは「みなし自己資本」として扱われるため、融資にも関わらず、自己資本比率が改善します。※金融機関による
この「財務指標の改善」が、次の調達時、他の金融機関からの追加融資を引き出す「呼び水」となる場合があります。
他にも、以下のようなユニークポイント
1. 期限一括型の返済：元本の返済は満期時のみ。途中で返済する必要がない。
2. 利益連動型金利：赤字の間は低金利。黒字になったら通常の融資より少し高めの金利が適用される
2. 資本性ローンを使うべき会社・使うべきでない会社
使うべき会社の条件
専門家の視点から見ると、以下の条件が重なる会社が資本性ローンを最も効果的に活用できます。
① 財務体質の改善と成長性を両立したい
先行投資で自己資本比率が低下しているが、今後、プロパー融資含む調達で事業成長を推進していきたいケース。資本性ローンで自己資本比率を改善しながら、民間銀行のプロパー融資への道が開けます。
② 資本性ローンを使う意義を説明できる
資本性ローンは期限一括償還（元本は満期に一括返済）、利益連動型金利（赤字の間は低金利、黒字で通常融資より高金利）のため、成長性を見込んだ上で、現在のフェーズや資金の使い処から、なぜ資本性ローンを使うのか？がしっかり説明できるスタートアップに向いています。
使うべきでない会社の条件
① PMFがまだ達成されていない会社
事業や成長モデルが未検証の段階では、「返済原資となる利益の見通し」が立たないため、そもそも審査を通過する可能性が低い。
② 財務管理が不十分な会社
融資後の定期的なモニタリングが必要となるため、財務管理体制がない場合、評価低下リスクがあるため、利用時期の十分な見極めが必要。
3. 日本政策金融公庫の立ち位置と資本性ローンの位置づけ
そもそも、公庫はどんな機関か
公庫は政府系金融機関として「民間の金融機関の融資が届きにくい分野に、資金を安定的に供給する」ミッションを持っています。
民間銀行が「この企業への融資はリスクが高すぎる」と判断する領域に、公庫は政策的な意図を持って融資します。これが公庫が「創業直後でも融資してくれる」理由です。
資本性ローンの政策的意図
そして、資本性ローンには明確な政策的意図があります。
「希薄化せずに、自己資本比率を改善することで、民間金融機関からの融資促進し、資金調達力を高める」——これが公庫が資本性ローンを提供する目的のひとつです。
つまり、資本性ローンは公庫が「呼び水」となって民間金融機関の資金を動かすための制度でもあります。
4. 専門家が語る審査のリアル
審査で最も重視されること
「定性的な事業への信念と、数字による裏付けの両方が必要」というのが専門家の共通認識です。
数字による裏付けとは、「返す力」を示すこと。金融機関が「返してくれるか」を重視していることを理解して、成長すれば返せるのではなく、成長してなくても返せるプランの提示も。
審査担当者が「稟議を書きやすい」状態を作る
資本性ローンの審査は、担当者が「このスタートアップを支援したい」と感じて初めて動き出します。
- 月次でMRRやKPIをレポートしている資料を用意する
- VCからの投資家レターや評価書類を添付する
- 事業の成長ストーリーを「担当者が上司に説明できる言葉」で資料化する
例えば、こういった担当者目線での準備が、審査をスムーズに進める鍵です。
「PMFの証拠」を具体的に示す
「返す力」を示す根拠のひとつとして、「PMF」：事業と成長モデル達成の根拠数字を具体的に示せるか？です。
PMFの証拠としての数字・事実例：
- MRRの連続成長（例：3ヶ月連続で20%以上成長）
- チャーンレートの低さ（例：月次チャーン1%以下）
- NPS（顧客推奨度）スコア
- 大手企業との契約状況、パイプライン状況
- メディア掲載・受賞歴
5. 資本性ローンを起点とした金融機関の関係構築という視点
「借りたら終わり」ではない
資本性ローンを含む公庫との取引は、「一度借りたら終わり」ではありません。実務的には、定期的なモニタリングがあるため、それを通じた担当者との関係を深め、将来のプロパー融資へ繋げていく時期です。
資本性ローン起点から、次の一手
資本性ローン利用～返済時期の起点では、企業は次のフェーズにいるはずです。
- 黒字化・安定的な収益基盤が直近確立する予定、あるいはされている
- 民間銀行との取引実績が積み上りつつある
- ベンチャーデットや大型プロパー融資へのアクセスが可能
このタイミングを見越して、今から民間銀行との関係構築も並行して進めておくことが重要です。
6. まとめ
【専門家目線での資本性ローン活用のポイント】
使うべきタイミング：
✅ PMFを達成し、安定成長のKPIが示せる
✅ 自己資本比率の改善で他行融資を引き出したい
準備すること：
✅ 月次KPIレポート、 PMFの証拠となる数字・事実
✅ 担当者が稟議を書きやすい資料を用意する
✅ 審査期間3〜6ヶ月を見越して早めに動く
公庫、他金融機関との関係：
✅ 「借りたら終わり」でなく長期的な関係として捉える
✅ 定期モニタリングにしっかりと対応する
✅ 民間銀行との関係構築も並行して進める
資本性ローンの申込前の準備・戦略設計については、INQの無料相談でもご支援しています。
この記事で参照したPodcastエピソード：
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