若林 哲平
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「どのフェーズで・どのデット手段を・どう組み合わせるか」——スタートアップの資金調達で問われる判断軸です。
この記事では、シードからシリーズBまでの各フェーズにおけるデット活用戦略を、時系列のロードマップとして整理します。
1. ロードマップの全体像
【スタートアップ デット活用ロードマップ】
創業前
└─ 特定創業支援事業（登録免許税半額）
└─ 日本政策金融公庫への事前相談
創業〜シード期
├─ 日本政策金融公庫（新規開業・スタートアップ支援資金）
├─ 保証協会付き融資（信用金庫・地銀窓口）
└─ スタートアップ創出促進保証（連帯保証なし）
プレA〜シリーズA期
├─ 資本性ローン（公庫・中小企業事業）
├─ ベンチャーデット（ワラントあり・なし）
├─ 地銀・メガバンクとの関係構築開始
└─ BNPL・RBF（成長投資の先行資金として）
シリーズB以降
├─ プロパー融資（地銀・メガバンク）
├─ シンジケートローン
└─ 大型ベンチャーデット（りそな・専業ファンド等）
2. 創業前〜シード期のデット戦略
このフェーズの特徴例
- 事業実績が少ない
- 自己資金、VCからの少額出資が主な資金源
- デットは「エクイティと並行して早期から使い始める」フェーズ
選択肢①：創業前から動く
特定創業支援事業の活用
市区町村が実施する創業支援セミナー・相談を受けることで発行される証明書が、公庫融資の自己資金要件緩和・登録免許税半額などに使えます。
費用はほぼゼロで受けられる制度として、創業前に必ず確認しておくべき手段です。
公庫への事前相談
「まだ何もない段階で相談していいのか」という遠慮は不要です。公庫には無料の創業相談窓口があり、早期から相談することで「何を準備すべきか」が明確になります。
選択肢②：公庫と保証協会付き融資を並行させる
日本政策金融公庫を創業直後のメイン調達先として位置づけます。創業前〜直後の段階で、担保・実績なしで融資を受けられる数少ない機関です。
保証協会付き融資は公庫と並行して進めることで、合計調達額を最大化できます。窓口となる信用金庫・地銀の選び方が重要です。
選択肢③：連帯保証を外す制度を活用する
スタートアップ創出促進保証（創業前〜5年未満・保証限度額3,500万円）や女性・若者・シニア創業サポート事業2.0（東京都・固定金利1%以内）など、連帯保証なしで使える制度を積極的に活用します。
このフェーズで避けるべきこと
- 自己資金ゼロで申し込む
- VC向けの事業計画書をそのまま提出する
- 審査が通らないまま複数行に申し込み続ける
3. プレA〜シリーズA期のデット戦略
このフェーズの特徴例
- PMFを達成しKPIが安定成長し始めている
- VCからの出資実績がある
- エクイティとデットを本格的に組み合わせる「ファイナンスミックス」を設計する時期
選択肢①：資本性ローンで財務体質を強化する
公庫の資本性ローンを活用し、自己資本比率を改善させながら大型調達を実現します。みなし自己資本として扱われる特性を活かして、他の金融機関のプロパー融資を引き出す連鎖効果が狙えます。
審査期間は3〜6ヶ月かかるため、必要なタイミングの半年前には動き始めることが必須です。
選択肢②：ベンチャーデットを選択肢に入れる
エクイティラウンドの合間や、採用・マーケティング投資の先行資金として、ベンチャーデットを活用します。
ワラントあり vs なしの選択肢があり、近年はワラントなし（希薄化ゼロ）の融資が増えています。
選択肢③：地銀・メガバンクとの関係を「今すぐ」始める
シリーズB以降でのプロパー融資・シンジケートローンを見越して、今すぐ地銀・メガバンクの担当者に会い始めます。「借りる必要がない今だからこそ」関係を作る絶好の時期です。
選択肢④：オルタナティブレンディングを成長投資に活用する
LTV/CACが計算できる状態であれば、BNPLやRBFを「攻めの資金調達ツール」として活用します。マーケティング費・採用費などの先行投資を後払いにすることで、エクイティを節約しながら成長投資を加速させます。
4. シリーズB以降のデット戦略
このフェーズの特徴例
- 安定した収益基盤が確立されつつある
- 複数の金融機関との取引実績がある
- プロパー融資・大型ベンチャーデットへのアクセスが可能になる
選択肢①：プロパー融資へのシフト
保証協会付き融資の保証枠（上限2億8,000万円）が近づいてきたら、プロパー融資（保証なし）への移行を進めます。
プロパー融資に向けて準備すべきこと：
- 自己資本比率・債務償還年数などの財務指標の改善
- 決算書の「読まれても恥ずかしくない」状態の維持
- 複数行との取引実績の積み上げ
選択肢②：シンジケートローンの活用
複数の金融機関が協調して大型融資を行うシンジケートローンは、シリーズB以降の数億円〜数十億円規模の調達で有効です。主幹事となる金融機関との関係構築が前提条件になります。
選択肢③：大型ベンチャーデットの活用
りそな銀行・専業ベンチャーデットファンドなど、大型のベンチャーデットプレイヤーとの取引が現実的になります。エクイティラウンドとの組み合わせで、希薄化を最小化しながら成長資金を最大化します。
5. フェーズをまたぐ共通原則
フェーズに関わらず、すべてのスタートアップが守るべき原則があります。
原則①：返済実績を積み重ねる
融資はポートフォリオを積み上げるものです。最初の融資を期日通りに返済することが、次の融資への道を確実に開きます。
原則②：「借りる前」から金融機関と関係を作る
融資が必要になってから初めて金融機関に行くのは遅い。「まだ借りなくていい時期」から担当者と会い、事業を知ってもらうことが長期的な調達能力を高めます。
原則③：エクイティとデットを「どちらか」ではなく「どう組み合わせるか」で考える
エクイティとデットは対立するものではなく、目的・フェーズに応じて使い分けるものです。「ファイナンスミックス」の発想を早期から持つことが、長期的な企業価値の最大化につながります。
原則④：専門家の知見を活用する
資金調達は「情報と準備の差」が結果の差につながります。INQのような専門家への相談、ファイナンスミックスアクセラレーターへの参加など、正しい知識へのアクセスが重要です。
6. まとめ：自社のフェーズを確認する
【フェーズ別 選択肢チェックリスト】
□ 創業前：
✅ 特定創業支援事業の証明書を取得する
✅ 公庫の創業相談に行く
✅ 自己資金を積み上げる
□ シード期：
✅ 公庫の融資を申し込む
✅ 保証協会付き融資の金融機関を選ぶ
✅ 連帯保証なしで使える制度を確認する
□ プレA〜シリーズA：
✅ 資本性ローンの申込を検討する（半年前から動く）
✅ ベンチャーデットの選択肢をリストアップする
✅ 地銀・メガバンクの担当者に会い始める
✅ BNPLやRBFを成長投資ツールとして活用する
□ シリーズB以降：
✅ プロパー融資への移行を準備する
✅ シンジケートローンの主幹行との関係を深める
✅ 大型ベンチャーデットの条件を比較・交渉する
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